메쥬 상장일 공모가 넘길까

3월 26일은 이동형 원격 환자 모니터링 기업 메쥬 상장일 입니다.

메쥬는 어떤 기업이고, 수요예측과 공모청약 경쟁률 등을 바탕으로 공모주 상장일, 공모가를 넘어설 수 있을지 종합적으로 체크해 보도록 하겠습니다.

메쥬(0088M0)는 어떤 기업?

메쥬는 이동형 원격 환자 모니터링 기업으로 2018년 설립된 디지털 헬스케어 스타트업입니다.

이동형 원격 환자 모니터링(aRPM) 플랫폼, 병동, 검사실, 이동 중 등에서 환자의 생체신호를 연속 모니터링하는 솔루션을 핵심 솔루션으로 보유하고 있고, 웨어러블 센서(심전도 등) + 게이트웨이 + 클라우드 + 의료진 뷰어로 구성된 B2B SaaS 구조입니다.

하이카디(HiCardi, 웨어러블 심전도, 모니터링 플랫폼) 브랜드를 대표 브랜드로 하여 국내 대형병원, 의료기관 중심 B2B 매출 구조를 보이고 있습니다.

현 시점 확실한 ‘현금 창출원’보다는, 구축된 레퍼런스를 통한 장래 캐시카우(미국 aRPM, 글로벌 B2B SaaS) 스토리 비중이 큰 구조를 가지고 있습니다.

메쥬 관련주는 있을까

메쥬 지분구조상 관련주는 없습니다.

메쥬는 상장 후 원격의료 관련주, 의료AI 관련주, 헬스케어 관련주로 테마군을 형성할 수 있을 것으로 기대됩니다.

메쥬 실적(재무제표)

메쥬의 최근 실적은 매출이 아직 소규모인 가운데 적자가 이어지는 구조입니다. 2023년에는 매출이 약 30억 원대(약 38억 원) 수준으로 성장했지만 영업손실이 40억 원대, 순손실이 100억 원을 크게 상회해 손실 폭이 컸고, 이 과정에서 자본잠식이 심화되었습니다.

2024년에도 매출은 20억 원대 초반(약 23억 원) 수준에 머문 반면 영업손실이 60억 원 안팎으로 확대된 것으로 나타나, 매출 성장보다 인건비·R&D·해외 진출 준비비용 등이 더 크게 늘어난 전형적인 고성장 준비기 단계의 재무 구조를 보여주고 있습니다.

재무상태를 보면 총자산은 2023년 200억 원대 초반에서 2024년에 160억 원대 수준으로 감소한 반면, 부채는 450억~470억 원 수준으로 유지·소폭 증가해, 2024년 말 기준 자본이 -300억 원대 중반(완전 자본잠식)인 것이 특징입니다.

회사는 공모자금을 통해 자본잠식을 해소하고 미국 aRPM(원격 환자 모니터링) 매출을 본격화해 2027년 이후 흑자로 전환하겠다는 계획을 제시하고 있는데, 가이던스 상으로는 5년간 매출을 20억 원대에서 600억 원대 이상으로 키우고 같은 기간 영업이익도 큰 폭으로 개선하는 공격적인 성장 시나리오를 깔고 있습니다.

메쥬 공모와 공모가

메쥬는 이번 상장 공모로 총 1,345,000주를 100% 신주모집으로 공모하고, 공모가는 21,600원으로 확정되었습니다.

메쥬 공모가 산정 과정이었던 수요예측 과정을 체크해 보도록 하겠습니다.

메쥬 수요예측 결과

메쥬는 지난 3월 5일부터 11일까지 5일간 2,320곳의 국내외 기관투자자가 참여한 수요예측에서 1,108.93대1의 수요예측 경쟁률을 기록했습니다.

수요예측에 참여한 2,320곳 중 124곳이 메쥬 측이 제시한 공모가 밴드(16,700 ~ 21,600원) 상단 초과로 공모가를 적어냈고, 2,184곳이 공모가 밴드 상단을 적어냈을 정도로 수요예측은 흥행에 성공했습니다.

결국 메쥬 공모가는 밴드 최상단인 21,600원으로 확정되었고, 3월 16일부터 17일까지 공모주 청약을 진행했습니다.

메쥬 공모 청약 경쟁률

메쥬는 이번 상장 공모주 1,345,000주 가운데, 75%(1,008,750주)를 기관투자자에게, 25%(336,250주)를 일반투자자에게 최초 배정했고, 이대로 최종 배정 및 납입까지 완료되어 상장일을 앞두고 있습니다.

지난 3월 16일부터 17일까지 이틀간 신한투자증권을 통해 진행된 일반 공모주 청약에서 2,428.25대1(비례 4,857대1)의 청약 경쟁률을 기록했습니다.

총 414,962건의 청약 건수가 접수되었고, 청약 증거금이 무려 9조원에 육박하는 8조 8,182억원 가량 모였을 만큼 수요예측에 이어 일반 공모주 청약에서도 흥행에 성공했습니다.

메쥬 기관투자자 의무보유 확약 기간별 배정 현황

메쥬 공모주 기관투자자 의무보유 확약 기간별 배정 현황을 살펴보면 기관투자자에게 배정된 1,008,750주 가운데, 3.34%인 33,718주가 상장 후 보호예수 미확약 물량입니다.

의무보유 확약 내역을 살펴보면 15일 확약 물량이 8.58%(86,567주), 1개월 확약 물량이 10.92%(110,162주), 3개월 확약 물량이 34.76%(350,633주), 6개월 확약 물량이 42.40%(427,670주)로 나타납니다.

기관투자자에게 배정된 물량 중 의무보유 미확약 물량이 고작 3.34% 정도 밖에 되지 않기 때문에, 이는 메쥬 상장일 주가 상승에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

메쥬 주요 제품별 매출 현황

2025년도 3분기 기준 메쥬의 매출 구성은 환자감시장치가 2,422백만원으로 전체 매출의 45.3%를 차지하며 가장 높은 비중을 보였습니다. 이는 회사의 주력 제품군으로, 병원 내 원격 환자 모니터링용 HiCardi+ 및 HiCardi M300 제품 매출이 합산된 수치입니다.

반면 홀터 심전계 매출은 422백만원으로 전체의 7.9%에 불과해 주요 제품 중 가장 낮은 비중을 기록했고, 기타 제품 및 용역 부문은 1,545백만원(28.9%)으로 꾸준히 매출 기여도를 확대하고 있으며, 상품 매출은 958백만원(17.9%)으로 소폭 늘어났습니다. 전체적으로 메쥬의 주력 매출원은 여전히 환자감시장치 제품군임을 체크해 볼 수 있습니다.

메쥬 최대주주

메쥬 최대주주는 박정환 대표이사 외 특수관계인 3인으로 이번 공모 후 39.7%(3,853,940주)의 지분율을 보유하게 됩니다.

메쥬 상장일, 최대 주가는 얼마?

메쥬 상장일 시초가는 공모가(21,600원)의 60~400% 사이에서 결정됩니다.

즉, 메쥬 상장일 시초가는 12,960 ~ 86,400원 사이에서 결정되고, 메쥬 상장일 최대 주가는 86,400원까지 상승할 수 있습니다.

메쥬 상장일, 공모가 넘길 수 있을까

메쥬는 이번 IPO를 통해 조달하는 순수입금 283억 원(28,325백만원)을 전액 시설투자가 아닌 운영자금 성격으로 사용하며, 세부적으로는 국내사업 28억 원, 해외사업 225억 원, 연구개발 30억 원 수준으로 2026년부터 2030년까지 단계적으로 집행할 계획입니다. 국내에서는 병원 대상 영업조직 및 홀터 분석 인력을 2026~2027년에 집중 충원해 향후 5년간 약 29억 원(국내영업 약 19억, 홀터사업 약 10억)을 투입함으로써 설치·교육·임상지원까지 수행 가능한 전문 영업·분석 인프라를 구축하고, 기존 고객 유지와 시장 점유율 확대에 필요한 인건비 및 영업활동비를 확보하겠다는 전략입니다.

해외사업에는 전체 공모자금의 대부분인 225억 원(22,471백만원)을 투입해 북미·유럽 중심의 마케팅(기술데모), Research Collaboration, 현지화 솔루션 개발, 북미·중남미 지사 설립 및 인력 운영 등에 사용하며, 5년간 22건의 공동연구(3,300백만원)와 74건의 기술데모(8,400백만원)를 통해 초기 레퍼런스를 확보하고 유통망·파트너십을 확장할 계획입니다. 동시에 연구개발에는 30억 원(3,025백만원)을 투입해 M350 관련 임상시험·논문 게재에 약 16억 원, AI 전담부서 인건비 및 IT 인프라에 약 14억 원을 배정함으로써 멀티파라미터 기반 예측·진단 알고리즘 고도화와 AI 조직 내재화를 추진하겠다는 방향입니다.

메쥬는 수요예측과 일반 공모주 청약에서 흥행에 성공했고, 메쥬 상장일 기관투자자 확약 비중이 높기 때문에, 최근 신규상장주 트렌드에 빗대어 보면 메쥬 상장일 공모가를 넘길 가능성은 비교적 높아보이며, 기대감은 따따상까지 바라는 투자자들이 많습니다.

공모주 청약 받으신 분들을 위해서라도 메쥬 상장일 공모가를 넘어 강한 상승 나오길 바라며, 향후 상장 프리미엄이 제거되고, 차트 추세가 만들어진다면 기술적분석 등을 통해 메쥬에 대한 포스팅을 다시 진행하도록 하겠습니다.